百事仍是最佳包裝食品股的五個原因-Yahoo奇摩新聞－花蓮美食

飲品及包裝食品生產商百事公司(NASDAQ:PEP) 在公佈第四季業績後，股價近日創下歷史新高。

以23倍的預期市盈率來看，百事的股票並不特別便宜，其2.6%的預期股息率亦比不上其他重量級收息股。話雖如此，筆者相信百事仍然是包裝食品市場上最優質的股票，原因有以下五個。

1.有機收入增長穩定

隨著消費者轉而購買更健康的食品，加上零售商推出更多自有品牌，不少包裝食品公司都想盡辦法推動有機收入的增長。不過，百事公司的有機增長在過去五年大致保持穩定：

YOY增幅	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
有機收入	5%	3.7%	2.3%	3.7%	4.5%

YOY = 按年。資料來源：百事公司年報。*固定匯率基礎。

百事預計，2020年有關趨勢將持續，有機收入預計將增長4%。分析師預期，百事的呈報收入亦將增長4%。

2.優勢蓋過缺點

百事公司旗下有大量飲品品牌，包括百事可樂、七喜、Mountain Dew、Tropicana、佳得樂(Gatorade)、立頓(Lipton)和Aquafina。公司亦透過菲多利(Frito-Lay)和桂格(Quaker Foods)銷售包裝食品。

百事公司的收入來自六個業務部門：百事飲料北美、桂格食品北美、菲多利北美，以及三個國際部門。去年除亞洲、中東和南亞部門外，所有這些部門的收入都有增長。

百事定期上調產品價格，以抵銷出貨量下降和通脹的影響，令實力較強的業務能夠抵銷較弱的業務。2020年的收入前景顯示，在可預見的將來，百事的平衡措施將會成功。

3.核心每股盈利穩定增長

百事公司的「核心」每股盈利與有機銷售增長一致，在過去幾年持續增長，至2019年跌1%。

YOY增幅	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
核心每股盈利*	10%	9%	9%	9%	(1%)

YOY = 按年。資料來源：百事公司年報。*固定匯率基礎。

有關跌幅是由於2018年出售資產及錄得再特許經營收益，而且去年稅率更高、對核心業務作出投資，以及桂格因營銷開支及商品成本上升而導致經營溢利下降。

這些不利因素大多已消退，百事預計，到2020年，按固定匯率計算每股核心盈利將增長7%，符合華爾街預期。

4.内地業務較少

隨著新型肺炎爆發擾亂供應鏈和消費者的消費習慣，不少美國大公司都在擔心自己在中國的業務，但百事並不是其中之一。

百事財務總監Hugh Johnston最近在接受美國全國廣播公司商業頻道(CNBC)採訪時表示，作為預防措施，百事公司暫時關閉了位於中國的工廠，但除一間以外，其他所有工廠都已重新投入運作。Johnston還指出，中國在百事總收入所佔的比例不到2%。

5.產品創新

百事公司一直向高增長市場擴張。其收購了Naked Juice等標榜健康的品牌，並以Stubborn Soda打入手工汽水市場，並推出Bubly品牌來對抗National Beverage的La Croix，以及開發Mountain Dew Amp Game Fuel飲品打入能量飲品市場。

百事公司最近還推出一款咖啡加可樂的全新飲品「Pepsi Cafe」，以對抗可口可樂(NYSE:KO) (NYSE:KO)推出的「Coca-Cola Plus Coffee」。此外，百事公司亦就菲多利和桂格推出不同新口味及更多元化的產品，並為獨特的推廣策略「試水溫」，包括為選購特定飲品連零食的顧客提供現金獎勵，以吸引媒體關注。

種種舉動均表明，百事將跟上可口可樂最新的創新步伐，不會重蹈卡夫亨氏(Kraft Heinz)(NASDAQ:KHC)等公司的覆轍。後者選擇以削減成本而非推出新產品來應對挑戰，以致斷送長遠前景。